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医药上市公司2016年报及2017一季报小结:业绩增长有所加速,聚焦三大主线和优质成长股

发布时间:2017-05-01    研究机构:兴业证券

2017年一季度行业增长有所加速:根据我们的统计,A股医药板块上市公司(扣除主业变更及部分不可比公司)一季报收入同比增长18.35%,归属上市公司股东的净利润同比增长20.37%,扣非净利润同比增长21.67%。板块整体业绩增速较去年有所加速,主要原因包括去年低基数、招标推进、外延并购、产品涨价等因素,大部分传统白马公司的业绩增速基本保持稳定。全年来看,我们认为医药板块的利润增速可能在15%左右。

医药商业、原料药、化学制剂表现较好,其他板块保持稳健:医药板块分化较为严重,一季度医药商业、原料药、化学制剂板块表现相对较好,净利润分别增长28.84%(扣非33.81%)、26.40%(扣非31.67%)和20.19%(扣非22.98%)。医药商业在政策催化下并购整合加速,集中度持续提升,保持了理想的增速;原料药受益于产品大幅涨价实现快速增长;化学制剂在去年低基数、招标推进降价压力逐步消除、龙头公司稳定增长和外延并购的情况下实现业绩提速。总体来看,上市公司业绩分化严重,超预期的亮点个股也相对不少,结构性机会突出。

投资策略--结构分化中聚焦三大主线+优质成长股:我们注意到,在4月末的最后几个交易日中,投资者的偏好发生了一些微妙的变化,部分前期涨幅较大的白马品种出现了比较明显的回调,部分中小创品种逐步活跃。展望下阶段,我们建议继续聚焦“医药消费品+医药商业+优质处方药”的三大主线,同时可以考虑提前布局部分业绩较快增长、下半年存在估值切换行情的优质成长股。

对于白马品种,我们认为近期的回调很可能是投资者逢低加配的良机,建议投资者继续板块性关注医药消费品和医药商业,包括医药消费品的片仔癀、云南白药、东阿阿胶、华润三九,以及医药商业的中国医药、上海医药、国药股份、国药一致、瑞康医药(002589)等品种。处方药角度则建议结合一季报情况选择增速较快,研发销售具亮点的龙头企业。

成长股:地位稳固、估值合理的细分市场龙头逐步迎来机会:建议关注两类公司:

1、行业地位稳定、业绩增长持续的细分市场龙头:如鱼跃医疗、迈克生物、乐普医疗、爱尔眼科、老百姓。2、一季报超预期,估值在合理区间,存在预期差的公司:如山东药玻、常山药业。

风险提示:部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。

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